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IPO失利后的万洲国际:公司自称完全有能力偿贷

来源: 发表于:2014-05-18 21:17:47 文章点击数:0

曾经因收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德而创下2013年中国企业海外最大一笔并购案的万洲国际(原双汇国际),本想在2014年再次以IPO的方式创造资本市场的传奇故事,但目前却只能暂时中止。虽然万洲国际此次上市未果,不过,万洲国际海外并购的杠杆模式仍可以为国内众多企业所借鉴。

IPO失利输在心急

中国企业海外并购其它企业后再整合上市的成功案例此前曾有发生,光明乳业在收购新莱特乳业时,用了32个月时间完成了并购整合到成功上市的过程。而万洲国际并购史密斯菲尔德后仅7个多月就选择IPO,在业内人士看来,显得太过心急。

提起万洲国际此次IPO,可以说是一波三折,公司4月10日启动赴港IPO路演,拟发行股份36.55亿股,集资规模约为292亿港元至411亿港元,上市时间定为4月30日。而在4月25日,万洲国际发布补充招股章程,原计划全球发售的发售股份数目调整为12.995亿股,相当于全球发售完成后公司全部已发行股本的10%,调整后的发行将不会包括任何旧股,发行价不变,依然保持原计划的每股8.00港元至11.25港元。接着,三天后的4月29日,万洲国际正式对外承认此次IPO全球发售将不予进行。

此后,市场上有关万洲国际IPO失利的原因分析满天飞。而回顾万洲国际IPO的前后,有几个时间轴值得注意。

先从万洲国际并购史密斯菲尔德的时间说起,2013年9月份,双汇国际(现在的万洲国际)并购史密斯菲尔德正式完成,随后,今年4月份公司就启动IPO,前后仅仅7个多月的时间,这足以说明万洲国际对资金的需求之急。而万洲国际也表示,此次募集资金其中一部分用于偿还债务。

同时,在万洲国际收购史密斯菲尔德这段时间内,美国持续爆发的“猪瘟”也影响了市场对史密斯菲尔德业绩的研判。

华尔街见闻网站介绍过,尽管中国需求放缓,但是抵不上美国“猪瘟”带来的影响。美国农业部经济学家Ken Mathews表示,2014年美国包装供应的猪肉将减少近2%。

除了美国猪肉市场因“猪瘟”供应量减少外,国内猪肉市场价格也呈现了持续走低的状况。

数据显示,从去年末开始,猪肉价格一路下跌。据商务部监测,3月下旬全国生猪出栏价为11.82元/公斤,连续下跌近4个月,较去年同期下降14%。不过,在政府的收储政策干预下,4月末生猪价格出现一波触底反弹。而万洲国际IPO的时间点正好选择在猪肉下跌期。

除上述原因之外,阿里巴巴的上市预期则是影响投资者的另一主因。

虽然阿里巴巴于5月7日才递交上市申请书,不过,在4月份,市场上就传出阿里巴巴和京东等公司IPO的消息,分析人士认为,这些因素会牵动大型投资者的注意力,导致大型投资者对万洲国际IPO的兴趣降低。

万洲国际对于此次IPO不成功则有着自己的看法。公司相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示,暂时中止的原因是资本市场过于波动,投资者对此有顾虑。“我们对公司始终充满信心。”

如何应对债务;

万洲国际公布的财务数据显示,2012年年末公司的集团贷款为1.94亿美元,而到2013年年末,由于收购史密斯菲尔德,以及承担其相关债务导致集团贷款骤升至74.32亿美元,集团贷款占总资产52.5%,债务与股东权益比从上一年的7.6%攀升至236.8%。

根据万洲国际对史密斯菲尔德的收购文件显示,交易对价的71亿美元中,40亿美元来自中国银行纽约分行牵头的银团贷款,包括25亿美元三年期贷款(平均期限2.7年)和15亿美元五年期贷款(平均期限4.73年),另外30亿美元由收购顾问摩根士丹利安排债务融资。从路透社公布的银团贷款信息来看,三年期贷款在第一年(2014年)和第二年(2015年)底分别偿还2.5亿美元,余下的20亿美元将在贷款到期(2016年)时偿还,五年期贷款中有4亿美元在第四年(2017年)末偿还,剩余的11亿美元将在到期(2018年)时偿还。而且,这笔巨额银团贷款的代价不低,三年期贷款利率为伦敦银行间拆放款利率(Libor)加350个基点、五年期为Libor加450个基点,高于平均水平。

 
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